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菜粕 維持弱勢
發(fā)布時間:2019-10-30 08:53來源:期貨日報


近期,菜粕期價追隨豆粕走勢,自10月22日高開且盤中觸及2429元/噸的階段性高點后,開始持續(xù)回落。前期豆粕、菜粕大幅上漲主要受飼用需求前景預期轉好以及原料供應收緊擔憂的帶動,但短期國內蛋白粕供應仍然充足,且國內飼用需求受到抑制,期價繼續(xù)上漲動力不足,加上多粕空油套利解鎖,粕類做多資金獲利離場,菜粕跟隨豆粕下跌。


  進口量增加


  由于國內種植油菜籽收益不佳,且我國取消了收托底政策,近幾年國內油菜籽產量穩(wěn)中有降。國產菜籽遠不能滿足壓榨需求,需要進口來補充。2019年1—9月,我國累計進口油菜籽234.95萬噸,同比下降35.26%。根據(jù)USDA最新數(shù)據(jù),全球2019/2020年度油菜籽產量較上年度下降4.68%至6857.2萬噸。我國主要的菜籽進口國為加拿大,根據(jù)最新數(shù)據(jù)預估,2019/2020年度加拿大油菜籽產量為1935.75萬噸,高于8月預估的1845.27萬噸,但仍較上年度下降4.84%,且為連續(xù)第二年下降。當前國內沿海菜籽庫存依然保持在近些年的偏低水平。從后續(xù)船期來看,菜籽供應仍將延續(xù)偏緊態(tài)勢。前期國家放寬雜粕進口,2019年1—9月,國內菜粕進口量達到115.4萬噸,較上年同期增加30.23%,為至少近5年的高位水平。


  生豬存欄偏低


  受非洲豬瘟影響,國內生豬存欄同比偏低,且持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示,截至9月,國內生豬存欄為1.919億頭,環(huán)比下降3%,同比下降40.95%,能繁母豬存欄1913萬頭,環(huán)比下降2.8%,同比下降39%。從9月存欄數(shù)據(jù)來看,環(huán)比降幅大幅收窄。在疫情得到有效控制、國家鼓勵生豬養(yǎng)殖以及豬肉價格持續(xù)攀升帶動養(yǎng)殖利潤走高的背景下,市場對后續(xù)生豬復養(yǎng)存在較強預期,但仍需要時間。因為水產、禽類與畜產品的相互替代性較強,部分彌補了生豬飼用需求的缺失,且預計四季度水產需求可能淡季不淡,對菜粕需求存在支撐。但整體上,由于生豬存欄過低,且復養(yǎng)需要時間,蛋白粕飼用需求仍將受到影響。


  油廠開機率回升


  國慶節(jié)日過后,國內油廠開機率逐漸提升。根據(jù)天下糧倉的數(shù)據(jù),截至10月25日當周,油廠開機率環(huán)比繼續(xù)提升。當周大豆壓榨開機率為48.27%,環(huán)比增加0.61個百分點,較國慶節(jié)期間的低點上漲16.39個百分點。截至10月25日當周,國內沿海豆、菜粕庫存合計為58.4萬噸,環(huán)比下降3.87%,同比下降34.96%。蛋白粕庫存持續(xù)下降且同比偏低對期價形成支撐,但油廠開機率持續(xù)上升,蛋白粕產出預期增加,不利于期價上行,且近期庫存出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。

  整體來看,菜籽供應收緊,但由于豆粕的替代性較強,預計菜粕仍將追隨豆粕走勢。國內原料供應整體尚可,蛋白粕飼用需求仍然偏弱,前期情緒升水有回吐的需要。油廠榨利較好,預計將維持高開機率,加上美豆收割壓力,短期菜粕維持弱勢,但下方空間或有限。

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