近期國(guó)內(nèi)豆油行情漲幅較大，尤其是連盤(pán)豆油期貨，如果說(shuō)7月上半月豆油價(jià)格上漲是受菜油基本面和宏觀面無(wú)懈可擊的利多外溢帶動(dòng)，那么7月下旬以來(lái)的豆油市場(chǎng)可以說(shuō)是純純的情緒化資金推動(dòng)型行情。
以三大油脂中最常見(jiàn)也方便統(tǒng)計(jì)的一級(jí)豆油為例，截至8月4日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6677元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6550元/噸、天津地區(qū)約6610元/噸、日照地區(qū)約6650元/噸、廣州地區(qū)約6750元/噸左右，北海地區(qū)約6600元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周漲幅250-320元/噸。最近油脂題材炒作接連不斷，資金流動(dòng)反復(fù)，豆油行情日內(nèi)寬幅震蕩，期貨價(jià)格幾乎和基本面脫節(jié)，那么接下來(lái)筆者將聊聊當(dāng)前的油脂題材及后期風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)地棕櫚油炒作利好
7月剛過(guò)，馬來(lái)的各個(gè)行業(yè)機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布馬棕月度數(shù)據(jù)。西馬南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月1日-31日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比6月降9.52%，單產(chǎn)降10.31%，出油率增0.15%。而7月出口預(yù)期增加幅度在5.8%-6.8%。市場(chǎng)預(yù)期馬棕油庫(kù)存或降至160-170萬(wàn)噸左右。彭博預(yù)估馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能跌至三年來(lái)的最低水平，減少13％至166萬(wàn)噸。
另外據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)估，截至7月底，國(guó)內(nèi)港口食用棕櫚油總庫(kù)存29.23萬(wàn)噸，較上月同期的38.68萬(wàn)噸降9.45萬(wàn)噸，降幅4.4%,較去年同期60.27降31.04萬(wàn)噸，降幅51.5%。
因此馬棕產(chǎn)量擔(dān)憂及庫(kù)存下調(diào)，令CNF上漲，且國(guó)際關(guān)注印度關(guān)稅基準(zhǔn)價(jià)上調(diào)，國(guó)內(nèi)油企訂船成本增加，訂船意愿下降，雖然豆棕價(jià)格不高，但仍是國(guó)內(nèi)棕櫚油理論消費(fèi)旺季，消費(fèi)表現(xiàn)較好，產(chǎn)地及國(guó)內(nèi)基本面均較理想，棕櫚油近期領(lǐng)漲三大油脂，疊加油脂多頭熱情高漲，共同推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆油商品價(jià)格趨強(qiáng)。
進(jìn)口供應(yīng)炒作及談判風(fēng)險(xiǎn)
8月4日，商品經(jīng)紀(jì)公司StoneX報(bào)告中稱，巴西2020/21年度大豆產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.326億噸，因來(lái)自中國(guó)的需求強(qiáng)勁且該國(guó)農(nóng)戶傾向于增加大豆種植面積。2020年大豆出口量預(yù)計(jì)為8100萬(wàn)噸，較7月份發(fā)布預(yù)估值上調(diào)100萬(wàn)噸，而2019/20年度巴西大豆出口量為7400萬(wàn)噸。
現(xiàn)階段美新豆已種植完畢，進(jìn)入頻繁天氣炒作階段，最新天氣展望顯示未來(lái)一周天氣良好，降雨增多，美豆期貨收跌。美豆生長(zhǎng)狀況良好，優(yōu)良率恢復(fù)高位，高于歷年同期。
就已有消息來(lái)看，目前我國(guó)以消化巴西大豆為主，根據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)估數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)我國(guó)7月將到港大豆1000萬(wàn)噸、8月1000萬(wàn)噸、9月850萬(wàn)噸、10月800萬(wàn)噸。大豆供應(yīng)充裕令目前國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率在70%左右，豆粕因良好的出貨庫(kù)存連續(xù)四周下降，中短期內(nèi)周壓榨量預(yù)計(jì)將維持在200萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存已緩增至125萬(wàn)噸左右，理論豆油消費(fèi)淡季內(nèi)，終端消化能力有限，東北等地油廠反映后期會(huì)有脹庫(kù)跡象。國(guó)內(nèi)豆油基本面實(shí)際上沒(méi)有亮點(diǎn)，不符合當(dāng)前過(guò)高的豆油價(jià)格。
后期不確定因素在于美豆方面，理論上天氣炒作占據(jù)主導(dǎo)，偏空的基本面及北美資方的做多意愿相互對(duì)沖震蕩。但是，如遇上政策，還是中美關(guān)系對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂的影響更強(qiáng)。如果中旬雙方進(jìn)行談判，談判結(jié)果理想，我方承諾增加美豆進(jìn)口并加速訂船卸貨，那么將彌補(bǔ)四季度南美豆可付運(yùn)大豆不足的缺口，利空國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格，連盤(pán)豆油情緒化的資金或有集中離場(chǎng)；若雙方談判破裂未能達(dá)成具體細(xì)節(jié)，那么四季度大豆進(jìn)口供應(yīng)缺口問(wèn)題仍在，利多國(guó)內(nèi)豆油板塊，值得關(guān)注。
綜上所述，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)豆油期貨主要受情緒化炒作影響，呈現(xiàn)資金推動(dòng)型行情，連盤(pán)豆油期貨價(jià)格走勢(shì)同市場(chǎng)現(xiàn)貨供需脫節(jié)，國(guó)內(nèi)豆油供需基本面、宏觀面等沒(méi)有實(shí)質(zhì)利多亮點(diǎn)，連盤(pán)豆油期貨Y2009、Y2101合約均接近上升通道上沿，Y2009合約上方6487元/噸附近有壓力，筆者認(rèn)為豆油價(jià)格整體處于偏高位置，可以說(shuō)是無(wú)本之木，像是泡沫。若中旬中美方面談判理想增加美豆進(jìn)口，豆油盤(pán)面逐漸向基本面靠攏，或許機(jī)構(gòu)資金會(huì)很快回撤，但現(xiàn)貨經(jīng)銷商可還得老老實(shí)實(shí)一車一車的賣(mài)貨。
當(dāng)前的豆油位置風(fēng)險(xiǎn)較大，逢低謹(jǐn)慎輕倉(cāng)多單，港口豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)還有一定擊鼓傳花看誰(shuí)接盤(pán)的心態(tài)，現(xiàn)貨逢低剛需采購(gòu)即可。若是為9月開(kāi)學(xué)消費(fèi)及中秋國(guó)慶備貨預(yù)備，可等行情回調(diào)即可適當(dāng)上車。筆者觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
