隨著國(guó)際市場(chǎng)豆類、菜籽及棕櫚油等價(jià)格震蕩走高，國(guó)內(nèi)豆油、菜油和棕櫚油價(jià)格攜手上漲。內(nèi)外因素共振，造就9月份油脂市場(chǎng)“開(kāi)門(mén)紅”行情，近期盤(pán)整難改油脂市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。
進(jìn)入9月份以來(lái)，美豆期價(jià)節(jié)節(jié)攀升，并創(chuàng)下2年半來(lái)高點(diǎn)，美豆油和馬棕油重返年內(nèi)高位，國(guó)內(nèi)三大油脂也重返年內(nèi)高點(diǎn)。我國(guó)主要區(qū)域豆油商業(yè)庫(kù)存回升至110萬(wàn)噸以上，棕櫚油庫(kù)存水平仍處于年內(nèi)低位，反映出國(guó)內(nèi)食用油消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)。
國(guó)內(nèi)三大油脂品種攜手上漲
隨著國(guó)際市場(chǎng)豆類、菜籽以及棕櫚油等農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格震蕩走高，受進(jìn)口成本支撐，國(guó)內(nèi)豆油、菜油和棕櫚油市場(chǎng)看漲氛圍濃厚，三大油脂攜手上漲。
雖然不同品種的強(qiáng)弱關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)換，但是油脂期價(jià)均保持強(qiáng)勢(shì)上攻姿態(tài)，豆油重返7000點(diǎn)關(guān)口，精棕油站穩(wěn)6000點(diǎn)之上，國(guó)產(chǎn)菜油價(jià)格雖然升勢(shì)收斂，但也達(dá)到9000元/噸的近7年高位。
國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)多因素共振，造就了9月份油脂市場(chǎng)“開(kāi)門(mén)紅”行情，雖然近期三大油脂期價(jià)高位盤(pán)整，卻并未改變油脂強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的格局。
國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月我國(guó)進(jìn)口毛豆油18.14萬(wàn)噸，同比增加36.99%；1月至7月我國(guó)共進(jìn)口毛豆油51.96萬(wàn)噸，同比提高32.61%。主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)依次為巴西、阿根廷、俄羅斯、烏克蘭。
8月初以來(lái)阿根廷豆油進(jìn)口利潤(rùn)明顯改善，10月至12月船期進(jìn)口豆油自8月份的深度虧損817～839元/噸，至9月10日虧損124～134元/噸。
8月底，10月至12月船期進(jìn)口巴西豆油虧損幅度一度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，最差時(shí)虧損1065～1143元/噸，隨后出現(xiàn)快速修復(fù)，雖然截至9月10日仍未擺脫進(jìn)口虧損的局面，但進(jìn)口虧損幅度已經(jīng)收窄至414～492元/噸。
后期進(jìn)口豆油數(shù)量即便增長(zhǎng)，幅度也有限，其價(jià)格難以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這意味著，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)供應(yīng)仍將主要依靠國(guó)內(nèi)油廠壓榨進(jìn)口大豆產(chǎn)出的豆油。國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格明顯低于國(guó)際市場(chǎng)。
內(nèi)外嚴(yán)重倒掛制約棕油進(jìn)口
7月份我國(guó)進(jìn)口棕櫚油49.65萬(wàn)噸，同比減少21.89%；1月至7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棕櫚油308.21萬(wàn)噸，同比下降20.01%。雖然從印尼進(jìn)口的棕櫚油數(shù)量出現(xiàn)回升，但由于從馬來(lái)西亞進(jìn)口的棕櫚油數(shù)量大幅下滑，最終導(dǎo)致進(jìn)口總量出現(xiàn)下降。
截至9月11日，馬來(lái)西亞24度棕櫚油CNF價(jià)格為750美元/噸，折算進(jìn)口成本為6469元/噸，進(jìn)口倒掛依舊明顯，較國(guó)內(nèi)廣東地區(qū)的價(jià)格倒掛289元/噸，較江蘇地區(qū)倒掛239元/噸，較天津地區(qū)倒掛199元/噸。進(jìn)口嚴(yán)重倒掛成為制約棕櫚油進(jìn)口量增長(zhǎng)的主要因素。
10月至12月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)為369～388元/噸，遠(yuǎn)月12月船期的進(jìn)口利潤(rùn)雖然自9月初的540元/噸上方出現(xiàn)回落，但依然處于歷史高位，這將在一定程度上激發(fā)貿(mào)易商對(duì)遠(yuǎn)期棕櫚油的采購(gòu)積極性。
中期豆油逢低做多仍是首選
預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)量將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，大豆壓榨量為9200萬(wàn)噸；豆油產(chǎn)出量為1702萬(wàn)噸，同比增幅僅為2%；期初庫(kù)存496萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)107%；消費(fèi)增至1550萬(wàn)噸；豆油庫(kù)存將增至708萬(wàn)噸，增幅為42.7%。
截至9月10日，國(guó)內(nèi)四級(jí)豆油現(xiàn)貨均價(jià)已經(jīng)上漲至7282元/噸，超過(guò)年初1月9日創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)7181元/噸，同時(shí)也是2017年以來(lái)的最高水平。目前價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的趨勢(shì)并未發(fā)生改變，繼續(xù)向前期高點(diǎn)2016年12月19日的7502元/噸發(fā)起進(jìn)攻。
隨著餐飲行業(yè)對(duì)豆油消費(fèi)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，加上今年豆油整體消費(fèi)表現(xiàn)好于往年同期，未來(lái)國(guó)內(nèi)豆油產(chǎn)出和消費(fèi)的博弈更加激烈，也將制約豆油庫(kù)存的增長(zhǎng)空間，豆油中期的多頭行情仍將持續(xù)，逢低做多仍是首選。
棕櫚油上漲力度將有所放緩
近期，由于棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)凸顯，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商棕櫚油買(mǎi)船增加，預(yù)計(jì)11月和12月24度棕櫚油進(jìn)口量月均達(dá)50萬(wàn)噸。9月份國(guó)際豆棕價(jià)差徘徊在20美元/噸下方的局面并非常態(tài)，雖然短期來(lái)看不排除繼續(xù)下探的可能性，但下行空間已經(jīng)十分有限。
在國(guó)際豆棕價(jià)差低位運(yùn)行的背景下，豆油對(duì)棕櫚油的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將逐漸得到體現(xiàn)。短期來(lái)看，棕櫚油的進(jìn)口步伐仍將慢于豆油，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存增幅有限，整體仍將保持低位運(yùn)行，繼續(xù)給棕櫚油價(jià)格提供支撐。
9月中旬前后，包裝油備貨將陸續(xù)結(jié)束，且隨著氣溫降低，棕櫚油將進(jìn)入消費(fèi)淡季,屆時(shí)棕櫚油消費(fèi)表現(xiàn)弱于豆油，或?qū)⑾拗谱貦坝推趦r(jià)的上漲空間。因此，雖然棕櫚油期貨操作上仍需保持多頭思路，但上漲的力度將會(huì)有所放緩。
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