俄烏爭端的再度升級(jí)令敏感的全球金融市場為之震顫。在國際油價(jià)飆升的帶動(dòng)之下，本就供應(yīng)偏緊的全球植物油市場被推升，近期油脂價(jià)格出現(xiàn)較大上漲，昨日，馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨收漲7.96%，創(chuàng)下2008年11月以來最大單日漲幅，CBOT豆油期貨主力合約盤中一度漲停，觸及創(chuàng)紀(jì)錄高位的74.58美分/磅。 內(nèi)盤方面，昨日棕櫚油主力合約2205連續(xù)六個(gè)交易日上漲，豆油主力合約2205漲幅超5%，菜籽油主力合約2205封至漲停。截至夜盤23：00收盤，菜油漲超3%，豆一、豆二漲超2%。 “受地緣政治沖突影響，昨日能化及農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格普漲。俄羅斯在原油、煤炭、天然等能源領(lǐng)域有著舉足輕重的地位，而烏克蘭則是俄羅斯石油和天然氣輸入歐洲的關(guān)鍵通道，俄烏沖突升級(jí)，引發(fā)市場對(duì)歐洲能源供應(yīng)的憂慮，進(jìn)而帶動(dòng)國際原油及油脂市場價(jià)格上漲?！蔽宓V期貨油脂油料分析師周方影分析說，基本面來看，菜豆油價(jià)差、菜棕油價(jià)差經(jīng)過一段時(shí)間的回調(diào)均處于相對(duì)低位，菜油性價(jià)比凸顯，因此更容易受到做多資金的青睞。 烏克蘭則素有“歐洲糧倉”的稱號(hào)，農(nóng)業(yè)出口是其非常重要的經(jīng)濟(jì)支柱。記者了解到，葵油是全球第四大植物油，全球植物油產(chǎn)量及消費(fèi)占比9—10%。烏克蘭、俄羅斯葵花籽產(chǎn)量占全球60%，烏克蘭是全球第一的葵油出口國，俄羅斯是全球第二的葵油出口國，兩合計(jì)年葵油出口約1000萬噸。 “俄烏的開戰(zhàn)，一方面可能導(dǎo)致烏克蘭葵油貿(mào)易因戰(zhàn)爭中斷，另一方面對(duì)俄羅斯的后續(xù)制裁也可能會(huì)影響俄羅斯的葵油出口。雖然中國對(duì)俄烏兩國的葵油進(jìn)口數(shù)量不多，但若后期兩國葵油出口受到明顯沖擊，在全球植物油供需非常緊張背景下，將抬升整個(gè)國際植物油的價(jià)格區(qū)間，進(jìn)而通過成本傳導(dǎo)支撐國內(nèi)植物油價(jià)格走強(qiáng)?！毙潞谪浻椭土戏治鰩熽愌嘟苷f。 此外，陳燕杰表示，烏克蘭及俄羅斯也是菜籽生產(chǎn)國，兩國合計(jì)菜籽產(chǎn)量全球占比8%，菜油合計(jì)出口全球占比17%。在全球菜籽菜油供給短缺背景下，若兩國菜油出口受到影響，會(huì)利多全球菜油價(jià)格，增加國內(nèi)菜油進(jìn)口成本，影響到國內(nèi)菜油進(jìn)口數(shù)量。 上周五至今，國內(nèi)棕櫚油的強(qiáng)勢上漲，重要觸發(fā)因素是烏俄兩國沖突的升級(jí)，2月21日俄羅斯宣布承認(rèn)烏克蘭東部兩個(gè)地區(qū)的獨(dú)立。兩國沖突令全球能源危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，國際原油擺脫振蕩區(qū)間繼續(xù)上行，從而帶動(dòng)油脂市場價(jià)格上漲。 陳燕杰介紹說，2月中旬開始，馬棕出口環(huán)比大幅增加，2月馬棕庫存環(huán)比預(yù)計(jì)下降。此外，印尼棕櫚油出口限制許可證的行政審批也影響到了國際貿(mào)易商的報(bào)價(jià)，近期國際貿(mào)易商棕櫚油報(bào)價(jià)數(shù)量減少，報(bào)價(jià)態(tài)度趨向謹(jǐn)慎。印尼限制棕櫚油出口，加劇了近期國際棕櫚油市場供需的緊張。與此同時(shí)，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤一直倒掛，持續(xù)缺乏商業(yè)買船，中期進(jìn)口不能滿足剛需，庫存還趨繼續(xù)下降。上周五國內(nèi)華南24度現(xiàn)貨報(bào)價(jià)05+1500元/噸，現(xiàn)貨基差已經(jīng)漲至歷史最高位。現(xiàn)貨基差漲不動(dòng)，就需要盤面上漲以給出進(jìn)口利潤。 棕櫚油的強(qiáng)勢上行，也使得豆棕價(jià)差持續(xù)下挫，并刷新歷史新低。周方影表示，這主要是因?yàn)樽貦坝突久娉掷m(xù)強(qiáng)于豆油?！?021年11月至今馬棕低位去庫，國內(nèi)棕櫚油港口庫存也是歷史最低，令棕櫚油領(lǐng)漲油脂板塊。而國內(nèi)豆油供需整體較棕櫚油寬松，且周二國家有關(guān)部門根據(jù)國內(nèi)外形式?jīng)Q定安排部分中央儲(chǔ)備食用油輪出以增加市場供應(yīng)，進(jìn)一步制約豆油表現(xiàn)。”她說。 在陳燕杰看來，目前國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛局面尚未改變，近端貨源繼續(xù)短缺。除非中期國內(nèi)棕櫚油持續(xù)出現(xiàn)進(jìn)口利潤及買船，或馬來西亞外籍勞工出臺(tái)更有效的政策，豆棕價(jià)差大幅倒掛的局面才可能逐漸扭轉(zhuǎn)。 “理論上講，豆油使用價(jià)值較棕櫚油更佳，價(jià)格長期倒掛會(huì)引發(fā)終端需求的替代，進(jìn)而有利于價(jià)差的修復(fù)。不過成本端馬棕油和國際大豆的供需情況才是決定豆棕油價(jià)差走勢的根本因素，因此，未來要重點(diǎn)追蹤成本端的供需變化?！敝芊接罢f。 國內(nèi)方面，根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)外市場形勢，國家有關(guān)部門決定安排部分中央儲(chǔ)備食用油輪出，并將啟動(dòng)政策性大豆拍賣工作，以增加大豆及食用油市場供應(yīng)。對(duì)此，陳燕杰認(rèn)為，豆油輪出及政策性大豆拍賣對(duì)國內(nèi)油脂短缺的影響程度，主要看拍賣的數(shù)量及節(jié)奏。 “國內(nèi)豆油3—4月的月度表觀需求140—150萬噸，當(dāng)前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存僅80萬噸。若輪出豆油數(shù)量有限，對(duì)國內(nèi)油脂供給緊張的緩和也較為有限。此外，拍賣大豆的數(shù)量根據(jù)目前傳言的數(shù)量，更多為緩和近兩個(gè)月的大豆供給不足。因此，這些政策可能更多是限制國內(nèi)豆油的上漲空間及緩解上漲節(jié)奏。從目前國際外棕櫚油供需、地緣政治形勢及國內(nèi)豆油供需看，拍賣暫時(shí)難令國內(nèi)油脂價(jià)格回落，國內(nèi)油脂價(jià)格回落的驅(qū)動(dòng)更多還是源自國外，源自成本端?！标愌嘟苷f。 “公告顯示，2月28日儲(chǔ)備豆油輪出12.68萬噸，后面大豆也會(huì)陸續(xù)輪出，這將一定程度緩解3月份油脂油料供需緊張局面?！敝芊接氨硎?，不過根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)此次輪出量較為有限，難以從根本上緩解國內(nèi)油脂供應(yīng)短缺格局。從近期油脂價(jià)格的表現(xiàn)也可以看出，市場認(rèn)為油脂輪出的影響較小，并不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格明顯的回落。 大商所2月22日發(fā)布通知，決定自2022年2月25日(星期五)結(jié)算時(shí)起，棕櫚油期貨2204、2205合約投機(jī)交易保證金水平由10%調(diào)整為12%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變；豆油期貨2205合約投機(jī)交易保證金水平由8%調(diào)整為9%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持7%不變。如遇上述交易保證金水平與現(xiàn)行執(zhí)行的交易保證金水平不同時(shí)，則按兩者中水平高的執(zhí)行。 有市場人士表示，由于俄烏局勢造成諸多不穩(wěn)定因素，市場波動(dòng)加劇，出現(xiàn)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，受波及的品種涉及原油及相關(guān)產(chǎn)品（包括油脂類）黃金、白銀、鎳、股指等。投資者需要提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，理性投資。
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