12月8日消息；當前處于宏觀周期切換的敏感時間窗口，宏觀因素主導大宗商品價格趨勢。美國所處的宏觀周期與宏觀環(huán)境對豆油價格走勢的影響較大。
筆者預計，美聯儲本輪加息周期已進入尾聲。自2022年3月啟動本輪加息周期，至今年11月美聯儲共計加息525個基點，基準聯邦基金利率已升至5.25%—5.5%區(qū)間。近期公布的美國通脹、零售數據均顯示通脹有所下行，進一步加強了美聯儲加息周期進入尾聲的市場預期。
目前美豆需求較好，中國采購積極，美國大豆出口銷售較為活躍。巴西農業(yè)機構的監(jiān)測數據顯示，截至12月3日，巴西已完成83%的大豆種植計劃，較前一周提升8個百分點，但依然落后于去年同期的91%。巴西植物油行業(yè)協會表示，巴西2024年大豆產量預估為1.647億噸，與之前的預估持平。巴西大豆產區(qū)天氣會影響市場情緒，投資者需關注美豆出口及南美大豆產區(qū)天氣情況。
供應方面，巴西北部亞馬孫河流域干旱問題可能導致巴西南部港口發(fā)運延遲，加上前期巴拿馬運河限行因素，預計11月國內大豆到港延遲，12月進口大豆供應或偏寬松。中國糧油商務網跟蹤統計的數據顯示，2023年12月大豆到港量為927.8萬噸，較上月預報的810.6萬噸增加117.2萬噸；較去年同期的932.6萬噸的到港船期量減少4.8萬噸。當前，進口大豆盤面壓榨利潤與現貨壓榨利潤均處于平衡線附近，預計后市豆油供應較為充足。
庫存方面，今年第三季度豆油開啟去庫進程，近期小幅累庫。中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截至2023年第48周末，國內豆油庫存量為116.9萬噸，較前一周的111.6萬噸增加5.3萬噸。
與往年同期相比，豆油基差處于中低位水平，較上月有所收斂。截至2023年12月6日，豆油2401合約基差在200—380元/噸，上周為200—350元/噸，11月同期為450—550元/噸。
綜上，近期美國公布的通脹、零售數據顯示其通脹下行，預計美聯儲加息周期已進入尾聲。當前影響商品市場的宏觀因素在于美聯儲貨幣政策轉向的路徑和時間、全球經濟形勢以及中國經濟復蘇的強度。巴西大豆種植進度較慢，產量預估與之前持平。國內進口大豆供應充足，下游采購情緒中性，近期豆油小幅累庫。結合宏觀、基本面和技術指標判斷，豆油2401合約短期將測試下方支撐平臺，中期將延續(xù)區(qū)間振蕩走勢。
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