新年首個(gè)交易日，油脂油料期貨振蕩下行，連粕期貨也大幅下挫。
昨日，國(guó)內(nèi)植物油走勢(shì)有所分化，豆油主力合約受成本端拖累和國(guó)內(nèi)節(jié)日消費(fèi)不佳等利空因素共振影響而走弱。棕櫚油較為堅(jiān)挺，但近期供需面的上行驅(qū)動(dòng)仍有限，主要原因是：國(guó)際豆棕價(jià)差回落，棕櫚油主要需求國(guó)植物油庫(kù)存高企，棕櫚油下游需求表現(xiàn)疲軟，減產(chǎn)周期對(duì)于去庫(kù)進(jìn)度的推進(jìn)不及預(yù)期。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降近10%。
國(guó)聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，油脂和油料同樣存在供過于求的矛盾。目前，國(guó)內(nèi)三大植物油庫(kù)存均處于高位，尤其是菜油。2023年四季度菜籽和菜油均大量進(jìn)口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高企，菜油與豆油價(jià)格倒掛幅度接近150元/噸，倒掛時(shí)間已超過1個(gè)月。下游消費(fèi)需求對(duì)油脂供應(yīng)增加的承接力度較為有限，導(dǎo)致油脂整體呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
“內(nèi)盤油脂油料品種集體走弱，直接驅(qū)動(dòng)在于元旦前CBOT大豆主力跌破1300美元/盎司關(guān)口，成本端的支撐偏弱?！眹?guó)元期貨油脂油料分析師劉金鷺表示，美豆走弱主要驅(qū)動(dòng)在于南美大豆供應(yīng)預(yù)期趨松，此前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量在1.55億—1.6億噸，較種植初期有所下調(diào)，相較上一年產(chǎn)量同比增加，同時(shí)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期較上年大幅增長(zhǎng)。整體看，南美大豆種植周期的豐產(chǎn)預(yù)期將延續(xù)，定產(chǎn)前仍將限制美豆價(jià)格上方空間。
國(guó)海良時(shí)期貨油脂油料分析師孫嘯表示，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)改善拖累了國(guó)際大豆價(jià)格。未來一周，巴西中、東部大部分區(qū)域有望迎來降雨，馬托格羅索州的干旱局面可能得到緩解，或有助于巴西大豆單產(chǎn)的修復(fù)。阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)整體土壤狀態(tài)繼續(xù)保持正常，播種進(jìn)度略有上趕，目前已接近80%，已播種大豆優(yōu)良率亦逐步提升至40%。加之巴西、阿根廷今年播種面積上的增量，南美大豆供應(yīng)進(jìn)一步增加的局面無(wú)法被證偽。
“在需求未見顯著亮點(diǎn)的情況下，基本面維持寬松格局?？紤]到目前CBOT大豆仍在相對(duì)高位，且南美大豆離岸基差也較之前低點(diǎn)修復(fù)明顯，如果3月之后南美大豆豐產(chǎn)上市，現(xiàn)實(shí)端拋壓可能進(jìn)一步增加。”孫嘯說。
國(guó)內(nèi)方面，豆粕供強(qiáng)需弱格局未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。劉金鷺稱，2023年四季度至2024年1月大豆到港量維持高位，油廠壓榨積極性較高，而在養(yǎng)殖端虧損以及腌臘消費(fèi)提振有限的弱需求現(xiàn)實(shí)下，國(guó)內(nèi)豆粕反季節(jié)累庫(kù)問題預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，再加上市場(chǎng)悲觀情緒有所增加，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)。
“進(jìn)口大豆集中到港，油廠維持較高的壓榨開機(jī)率。下游生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能加速去化，生豬存欄量下降疊加養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，導(dǎo)致終端對(duì)豆粕需求較為疲軟，原料補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主。油廠豆粕庫(kù)存超過80萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力較大，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。”姜穎補(bǔ)充說。
油菜籽方面，據(jù)孫嘯介紹，目前市場(chǎng)繼續(xù)消化加拿大菜籽、澳大利亞菜籽被不斷調(diào)高的供應(yīng)壓力。這樣的邏輯可能隨著全球油菜籽季節(jié)性去庫(kù)而逐步兌現(xiàn)。同時(shí)，油菜籽暫未到其天氣擾動(dòng)窗口，缺少利多因素支持。內(nèi)盤菜系大幅下跌或是對(duì)較高的盤面榨利進(jìn)行下修。國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)充足局面不改，在沒有成本端因素推動(dòng)的情況下或弱勢(shì)筑底。未來需關(guān)注加拿大菜籽新作播種面積。
“國(guó)內(nèi)菜油基本面最弱，2023年四季度菜籽到港量較高，而且前期到港菜籽陸續(xù)通關(guān)，油廠壓榨進(jìn)度穩(wěn)定，供應(yīng)壓力加大，但相比下游現(xiàn)貨成交表現(xiàn)不佳，節(jié)日消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，呈現(xiàn)旺季不旺的局面，高庫(kù)存現(xiàn)狀短期難變。”劉金鷺預(yù)計(jì)，后市植物油整體仍將承壓運(yùn)行，需重點(diǎn)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況以及國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)增長(zhǎng)情況。
事實(shí)上，菜粕也跟隨豆粕下跌。姜穎表示，近期進(jìn)口菜籽和進(jìn)口菜粕大量到港，預(yù)計(jì)2023年11—12月菜籽到港量超過100萬(wàn)噸，油廠開機(jī)率顯著提升，而菜粕的水產(chǎn)需求處于淡季，菜粕在豬料中的添加尚未大范圍開展，需求支撐不足。菜粕基本面偏弱導(dǎo)致盤面價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。
棕櫚油方面，記者了解到，從目前海外機(jī)構(gòu)對(duì)馬來西亞棕櫚油2023年12月供需情況的預(yù)估看，產(chǎn)地保持產(chǎn)量與出口雙降的概率較大。孫嘯表示，產(chǎn)地制生物柴油需求或繼續(xù)維持高位，進(jìn)而在需求端形成支撐。預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油延續(xù)小幅去庫(kù)，價(jià)格下方空間有限。未來關(guān)注海外生物柴油價(jià)格出現(xiàn)顯著反彈后的持續(xù)性。目前植物油制生物柴油利潤(rùn)迅速改善，在價(jià)格方面存在對(duì)植物油形成帶動(dòng)的可能。
展望后市，姜穎認(rèn)為，南美大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，天氣情況尚有變化；國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖企業(yè)原料庫(kù)存偏低，粕類價(jià)格下跌疊加春節(jié)備貨逐漸啟動(dòng)，需求有望出現(xiàn)增長(zhǎng)。油脂方面，考慮到棕櫚油主產(chǎn)國(guó)處于減產(chǎn)季，大豆、菜籽進(jìn)口量邊際減少，且節(jié)日因素對(duì)油脂消費(fèi)具有一定支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)繼續(xù)下探空間有限。后市預(yù)計(jì)油脂油料板塊以寬幅振蕩為主，中長(zhǎng)期需繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)量和棕櫚油產(chǎn)量變化。
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