昨日，菜粕期貨主力合約破位下行，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)4%，截至收盤(pán)，跌幅收窄至3.55%，創(chuàng)4年來(lái)新低。
導(dǎo)致菜粕如此弱勢(shì)的原因是什么？
自三季度以來(lái)，內(nèi)外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品普跌，菜粕領(lǐng)跌，其主力合約自三季度以來(lái)下跌超13％，同為“難兄難弟”的豆粕下跌超10％。
徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，究其原因，隨著美豆近期優(yōu)良率持續(xù)向好，全球油料作物的豐產(chǎn)氛圍愈發(fā)濃厚，國(guó)內(nèi)到港充裕的預(yù)期使得國(guó)內(nèi)雙粕價(jià)格承壓。
國(guó)聯(lián)期貨油脂油料分析師蘇亞菁告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，USDA預(yù)估，2024/2025年度全球油籽預(yù)計(jì)較上年度增產(chǎn)2900萬(wàn)噸，其中大豆預(yù)計(jì)增產(chǎn)2600萬(wàn)噸，菜籽雖預(yù)期小幅減產(chǎn)100萬(wàn)噸，但在全球油籽增產(chǎn)的預(yù)期下，菜籽難有較強(qiáng)表現(xiàn)，ICE菜籽價(jià)格及國(guó)內(nèi)菜粕盤(pán)面價(jià)格均在CBOT大豆的帶動(dòng)下不斷下跌。
事實(shí)上，今年美國(guó)大豆生長(zhǎng)期天氣形勢(shì)良好，大豆優(yōu)良率高達(dá)68%，市場(chǎng)給予較強(qiáng)的豐產(chǎn)預(yù)期；加拿大菜籽雖然受到天氣高溫干燥的影響，優(yōu)良率下滑幅度較大，但高溫將在近期得到一定緩解，少雨程度有所改善，盤(pán)面價(jià)格未能注入天氣升水。
據(jù)弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師陶朝輝介紹，2024/2025年度國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽同比增加，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口菜籽供應(yīng)預(yù)期偏空。中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，2024/2025年度油菜籽累計(jì)到港預(yù)估為154.5萬(wàn)噸，較上年度同期累計(jì)到港量94.5萬(wàn)噸增加60萬(wàn)噸。不過(guò)，2024年8月油菜籽到港量預(yù)期為45.5萬(wàn)噸，較上月預(yù)報(bào)的58萬(wàn)噸到港量減少12.5萬(wàn)噸。
“由于前期進(jìn)口菜籽盤(pán)面榨利良好，國(guó)內(nèi)油廠采購(gòu)了較多的加拿大菜籽，預(yù)計(jì)8—9月月度菜籽到港量在40萬(wàn)~60萬(wàn)噸?！碧K亞菁表示，目前油廠保持高開(kāi)機(jī)狀態(tài)，周度菜籽壓榨量在10萬(wàn)~15萬(wàn)噸，生產(chǎn)菜粕6萬(wàn)~9萬(wàn)噸，菜粕供應(yīng)充足。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕累庫(kù)至141.21萬(wàn)噸高位，高庫(kù)存也對(duì)菜粕造成較大壓力。
值得注意的是，近期由于豆粕、菜粕現(xiàn)貨不斷下跌，油廠菜粕提貨量明顯增加，而豆粕遠(yuǎn)月基差的成交量亦有所上升。劉冰欣表示，華東等地油廠催提態(tài)勢(shì)不改，部分一口價(jià)已跌破2950元/噸，限3~5個(gè)交易日自提。下游飼料廠和門(mén)市在前期反復(fù)催提中被動(dòng)補(bǔ)貨，庫(kù)存已經(jīng)堆滿，因此，后期補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足。不過(guò)，國(guó)內(nèi)油廠由于榨利持續(xù)不佳，8月下旬或有部分停產(chǎn)檢修期。
此外，菜粕需求表現(xiàn)也不及預(yù)期。蘇亞菁分析稱，受淡水魚(yú)養(yǎng)殖面積減少、存塘魚(yú)數(shù)量減少以及今年南方多雨天氣影響，今年普水飼料及對(duì)菜粕的需求整體偏弱。同時(shí)，豆粕、菜粕價(jià)差近期維持在600元/噸的偏低水平，導(dǎo)致菜粕在禽料和豬料中的需求難以增長(zhǎng)。在較大的供應(yīng)壓力下，菜粕與豆粕價(jià)差需要擴(kuò)大方能尋求供應(yīng)的消化，這也是菜粕走勢(shì)偏弱的原因。同時(shí)，宏觀利空對(duì)油脂油料市場(chǎng)形成較大壓力，人民幣升值帶來(lái)菜籽進(jìn)口成本下降，也助推了菜粕價(jià)格的下跌。
展望后市，蘇亞菁認(rèn)為，隨著加拿大菜籽進(jìn)入收獲期，需要關(guān)注不利天氣是否對(duì)菜籽產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)影響。同時(shí)，關(guān)注歐盟和烏克蘭菜籽的減產(chǎn)是否推高國(guó)際菜籽價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口菜籽仍能夠階段性給出較好的盤(pán)面榨利，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油廠將維持較快的采購(gòu)進(jìn)度；而大豆采購(gòu)進(jìn)度較慢，遠(yuǎn)月榨利相對(duì)較差，市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)預(yù)期交易充分后，價(jià)格或存在一定的反彈，關(guān)注豆粕對(duì)菜粕單邊的帶動(dòng)作用。短期來(lái)看，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利多，預(yù)計(jì)菜粕價(jià)格維持偏弱運(yùn)行。
“總體來(lái)說(shuō)，短期雙粕雙雙創(chuàng)下近4年新低，做空動(dòng)能已經(jīng)非常有限，但由于缺乏新的利多刺激，短期上行空間亦不看高，可繼續(xù)關(guān)注豆菜粕價(jià)差，逢低位做多豆粕空菜粕套利。”劉冰欣說(shuō)。
在陶朝輝看來(lái)，菜粕將以繼續(xù)消化利空影響為主，后市仍存下跌可能。同時(shí)，也需關(guān)注加拿大及美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化，警惕天氣突變風(fēng)險(xiǎn)。
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