近日，36家上市、掛牌乳企公布了2024年半年度報告。當下，乳制品行業(yè)整體面臨需求疲軟、競爭激烈等壓力，盈利能力有所下降。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至6月，國內(nèi)牛奶產(chǎn)量1856萬噸，同比增長3.4%；規(guī)模乳企乳制品產(chǎn)量1433萬噸，同比減少3%，奶產(chǎn)量增速高于消費量增速。
今年上半年，受需求不振、奶價下行雙重夾擊，同時受出生率下降、競爭加劇、新老國標過渡期市場混戰(zhàn)等影響，嬰幼兒奶粉行業(yè)挑戰(zhàn)重重，加大全家營養(yǎng)布局和海外市場拓展成為頭部企業(yè)共同選擇，相關(guān)舉措也令上市公司業(yè)績有所反彈。奶酪行業(yè)在經(jīng)歷過去兩年的深度調(diào)整后，市場滲透率開始回升，行業(yè)格局也愈發(fā)清晰。
盈利水平呈下降趨勢
2024年上半年，36家上市、掛牌乳企營收合計約為1837.24億元，伊利股份（596.96億元）、蒙牛乳業(yè)（446.71億元）、光明乳業(yè)（127.14億元）、中國飛鶴（100.95億元）、優(yōu)然牧業(yè)（100.55億元）穩(wěn)居前五。從營收變動看，多達26家乳企出現(xiàn)下滑，均瑤健康（-14%）、熊貓乳品（-19.47%）、西部牧業(yè)（-21.01%）、品渥食品（-29.39%）、皇氏集團（-39.6%）降幅較多。
就盈利而言，十大“賺錢”乳企多被全國性巨頭、奶粉品牌占據(jù)，區(qū)域品牌盈利能力同比去年有所下降。除伊利股份（75.31億元）、蒙牛乳業(yè)（24.46億元）、光明乳業(yè)（2.8億元）傳統(tǒng)三巨頭外，奶粉企業(yè)中國飛鶴（18.75億元）、健合集團（3.06億元）、澳優(yōu)（1.45億元）分列第三、四位、七位。其他4個席位分別由新希望乳業(yè)、三元股份、原生態(tài)牧業(yè)、李子園占據(jù)。
36家乳企中，13家出現(xiàn)虧損，24家凈利潤下降，虧損面較去年同期有所擴大，盈利水平呈下降趨勢。綜合財報分析來看，需求不振、銷量下降、競爭激烈，是影響乳企盈利能力的主要原因。24家乳企凈利潤下降幅度均在雙位數(shù)以上，其中，澳亞集團、天潤乳業(yè)、牧同科技、駿華農(nóng)牧、現(xiàn)代牧業(yè)、一景乳業(yè)、莊園牧場、中國圣牧降幅達三位數(shù)，西部牧業(yè)降幅達1212.72%。
在奶源過剩、需求不旺、奶價下行的背景下，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)2024年上半年普遍陷入虧損或利潤下滑狀態(tài)，僅原生態(tài)牧業(yè)、賽科星實現(xiàn)盈利。13家虧損乳企中，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)占據(jù)7席。因違規(guī)擔保事項，上陵牧業(yè)關(guān)于半年報的議案表決時，還遭到兩位董事投票反對。
其他幾家虧損乳企中，天潤乳業(yè)受加大淘汰低產(chǎn)牛、合并新農(nóng)乳業(yè)增加虧損影響。莊園牧場利潤受競爭加劇、自有原奶成本攀升、投入較高運營費用應(yīng)對競爭影響。麥趣爾乳制品、烘焙食品業(yè)務(wù)營收雙雙下滑，尚未走出“丙二醇事件”陰影，控股股東所持股份屢被拍賣。品渥食品受海外采購成本上升、國內(nèi)需求復(fù)蘇偏弱、賣場商超流量下滑、國內(nèi)牛奶產(chǎn)量增長致行業(yè)競爭加劇等影響，延續(xù)虧損態(tài)勢。
澳亞集團在財報中直言，當前乳制品需求疲軟已廣化及深化。2024年上半年，乳制品產(chǎn)量減少3%，預(yù)期下半年進一步減少，乳企原奶噴粉庫存顯著增加。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2024年5月，乳品全渠道增速為-1.4%，線下渠道增速為-3.5%。
蒙牛乳業(yè)總裁高飛在公司中期業(yè)績說明會上表示，消費信心不足客觀上給行業(yè)帶來非常大的影響，供需矛盾凸顯、品類多元化不足、產(chǎn)業(yè)鏈韌性較小等長期困擾行業(yè)發(fā)展的因素也導(dǎo)致奶業(yè)在歷次環(huán)境波動中處于應(yīng)對不力的局面。在渠道重塑方面，線上線下融合、新消費場景、B端渠道涌現(xiàn)給行業(yè)注入了新活力。從“喝奶”轉(zhuǎn)向“吃奶”，從基礎(chǔ)營養(yǎng)轉(zhuǎn)向大健康，從粗加工到精加工、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，是乳業(yè)未來發(fā)展空間。
奶粉企業(yè)迎來業(yè)績拐點
受行業(yè)競爭激烈等因素影響，嬰幼兒奶粉上市企業(yè)自2022年結(jié)束高增長。經(jīng)歷過去一年多的深化調(diào)整，業(yè)績拐點在今年上半年出現(xiàn)。
上半年，中國飛鶴營收增長3.7%至100.95億元，凈利潤增長10.56%至18.75億元，核心單品“星飛帆”收入增加帶動公司毛利率上升。伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)營收145.09億元，同比增長7.31%，“伊利”品牌奶粉零售額市場份額提升1.7個百分點。蒙牛奶粉業(yè)務(wù)收入受產(chǎn)品品牌精簡影響有所下降，但利潤端通過前期梳理和調(diào)整實現(xiàn)扭虧為盈。澳優(yōu)營收重回增長軌道，盡管凈利潤依然下滑，但羊奶粉營收增長20.2%，海外市場增幅達50.7%。貝因美在全家營養(yǎng)策略下，營收增長5.61%，凈利潤增長16.41%。
從財報分析來看，奶粉企業(yè)業(yè)績復(fù)蘇主要源于全家營養(yǎng)業(yè)務(wù)布局及海外市場的開拓。今年4月，飛鶴加拿大皇家妙克獲得當?shù)厥讖垕胗變号浞侥谭凵a(chǎn)執(zhí)照，成為加拿大首家嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)企業(yè)。上半年，澳優(yōu)羊奶粉登陸美國和加拿大市場，在美國、中東、獨聯(lián)體國家獲得良好市場表現(xiàn)。澳優(yōu)已將印度等市場列入下一個目標，以率先爭奪全球新生兒最多的市場。高飛也在近期業(yè)績會上透露，蒙牛未來會圍繞“瑞哺恩”“貝拉米”兩個品牌，拓展國內(nèi)和海外嬰幼兒市場。
在全家營養(yǎng)布局方面，澳優(yōu)下游零售端業(yè)務(wù)完成愛益森、NC兩大營養(yǎng)品業(yè)務(wù)運營整合，全渠道打造“全家營養(yǎng)健康”版圖，銷售額同比增長34.7%。今年上半年，貝因美參與投資設(shè)立特醫(yī)食品公司，與黑龍江優(yōu)貝特乳業(yè)合資成立羊奶粉項目，投資設(shè)立貝因美（杭州）寵物食品有限公司。健合集團則依靠成人營養(yǎng)業(yè)務(wù)抵消了部分嬰幼兒奶粉業(yè)績下滑。
值得注意的是，受出生率下滑影響，嬰幼兒奶粉整體市場需求萎縮局面尚未改變，新舊國標產(chǎn)品切換帶來的去庫存等市場調(diào)整仍在持續(xù)。受相關(guān)因素影響，澳優(yōu)自有品牌配方牛奶粉上半年收入下降10.4%；健合集團因嬰幼兒奶粉新國標過渡后市場競爭激烈、舊國標產(chǎn)品去庫存所需時間較預(yù)期長等，導(dǎo)致奶粉銷量減少，國內(nèi)嬰幼兒營養(yǎng)及護理分部總收入下降23.2%。
澳優(yōu)乳業(yè)在半年報中預(yù)測，下半年嬰幼兒奶粉行業(yè)減量趨勢仍將持續(xù)，營養(yǎng)品行業(yè)競爭日趨激烈。健合集團表示，由于市場上的高渠道庫存水平及在市場緊縮期間的促銷活動，公司嬰幼兒奶粉有關(guān)業(yè)務(wù)可能在下半年繼續(xù)銷量下降。
奶酪市場滲透率回升
自2021年起，連續(xù)多年跑贏乳業(yè)大盤的奶酪行業(yè)增速放緩。2022年、2023年，“奶酪第一股”妙可藍多凈利潤連續(xù)下滑。2024年上半年，受原材料成本下降、餐飲工業(yè)系列產(chǎn)品帶動等影響，妙可藍多止跌回升，凈利潤增長168.77%至7677.83萬元。
妙可藍多總裁柴琇在今年7月舉行的中國奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討會上表示，中國奶酪市場空間在于三個方面，一是構(gòu)建“吃奶”與“喝奶”新格局；二是主食、輔食與休閑食品并行的新消費場景，讓奶酪成為佐餐、佐酒必需品及兒童、青少年營養(yǎng)必需品；三是消費端與企業(yè)端并行的渠道新特色。
一位不愿具名的奶酪行業(yè)人士稱，2024年奶酪市場呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象，其公司奶酪棒產(chǎn)品2023年銷售下降，2024年已止跌。此外，奶酪在消費端、企業(yè)端的市場滲透率有所提升，消費者可以通過不同途徑接觸到奶酪產(chǎn)品。尤其是企業(yè)端渠道，目前咖啡、奶茶、烘焙均有芝士口味產(chǎn)品推出，山姆會員店等也在推出芝士牛肉卷等自有產(chǎn)品，“這種滲透率非常高”。
目前，奶酪行業(yè)長期發(fā)展依舊被業(yè)內(nèi)看好，上半年出現(xiàn)的一大趨勢是行業(yè)加速資本整合，頭部持續(xù)進行市場擴容。今年4月，太倉凱輝成長貳號投資基金合伙企業(yè)收購百吉福關(guān)聯(lián)方邦士（天津）食品有限公司股權(quán)案，在市場監(jiān)管總局官網(wǎng)公示。7月，妙可藍多宣布4.48億元收購控股股東持有的內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責任公司100%股權(quán)，解決同業(yè)競爭問題。
新入局者也不甘示弱。品渥食品今年5月回復(fù)投資者稱，公司奶酪產(chǎn)品正處于新品鋪市階段，進軍奶酪市場有助于完善產(chǎn)品布局，提升整體實力。熊貓乳品則在8月接受投資者調(diào)研稱，公司奶油、奶酪業(yè)務(wù)預(yù)計迎來兩位數(shù)增長，對奶酪產(chǎn)品配方和價格進行調(diào)整。
據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，中國奶酪零售市場前五大品牌合計市場占有率，過去五年間持續(xù)增長至67.7%，行業(yè)集中度不斷提升。乳業(yè)專家宋亮此前接受新京報記者采訪時認為，奶酪行業(yè)集中度提升，主要在于前幾年傳統(tǒng)奶酪棒業(yè)務(wù)迅速集中及行業(yè)同質(zhì)化競爭帶來的價格戰(zhàn)。在此情況下，奶酪行業(yè)形成競爭壁壘，加之奶酪品類創(chuàng)新有難度，后來者難以進入市場，進而形成行業(yè)短暫的“真空期”。
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