2025年至今，生豬期現(xiàn)貨市場供需博弈加劇，呈現(xiàn)“現(xiàn)貨上下兩難、期價重心震蕩上移”的格局。從產(chǎn)能角度來看，今年生豬供應寬松，但未出現(xiàn)往年的大跌行情，受養(yǎng)殖端縮量提價、政策調(diào)控加碼等因素影響，價格整體走勢平穩(wěn)，行業(yè)仍處于磨底階段。全國生豬現(xiàn)貨價格在13500~16500元／噸區(qū)間震蕩，高點出現(xiàn)在春節(jié)前，低點出現(xiàn)在端午節(jié)后。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月初，全國生豬出欄均價為14.10元／千克，低價區(qū)報13.20元／千克。
今年以來，生豬期貨主力合約價格波動率整體呈現(xiàn)下降趨勢，處于較低水平。上半年期貨市場整體呈“弱預期”走勢，市場預期后市供應壓力較大，對豬價持悲觀預期，年初主力合約價格最低跌至12600元／噸附近。但在現(xiàn)貨市場價格下跌幅度有限的情況下，受期現(xiàn)回歸驅(qū)動，期貨近月合約價格出現(xiàn)向上修復的補漲行情，彼時正向套利策略普遍表現(xiàn)較好。隨后，受4月上旬貿(mào)易摩擦、7月生豬行業(yè)“反內(nèi)卷”政策預期等因素影響，生豬期貨價格進入震蕩反彈階段，重心曲折上行。7月23日，主力合約最高漲至15150元／噸。不過，目前仍處于季節(jié)性需求淡季，現(xiàn)貨價格大幅貼水期貨價格，主力合約價格沖高回落，7月底震蕩回調(diào)。臨近交割月，期現(xiàn)有所回歸，后期需重點關注養(yǎng)殖企業(yè)的出欄計劃以及需求端的有效增量。
去產(chǎn)能有待兌現(xiàn)
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，生豬總存欄量為42447萬頭，環(huán)比增長1.7%，同比增長2.2%。2025年上半年，生豬出欄量為36619萬頭，同比增長0.6%；豬肉產(chǎn)量為3020萬噸，同比增長1.4%。截至2025年6月末，能繁母豬存欄量為4043萬頭，環(huán)比增長0.1%，同比增長0.1%。按照《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》，全國能繁母豬存欄正常保有量為3900萬頭，能繁母豬存欄量處于正常保有量的92%～105%區(qū)間（含92%和105%兩個臨界值）為綠色區(qū)域，表示產(chǎn)能正常波動。目前能繁母豬存欄量為正常保有量的103.7%，雖處于產(chǎn)能調(diào)控綠色區(qū)域的上限，但已呈現(xiàn)階段性偏高態(tài)勢。當前偏高的存欄量意味著未來一段時間內(nèi)生豬供應較為充裕。
近年來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)生產(chǎn)效率顯著提升，平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭。中期來看，母豬產(chǎn)能依舊難降。在盈利的大背景下，行業(yè)主動調(diào)減產(chǎn)能的意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主。
近期，新生仔豬數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)抬升，亦印證供應寬松格局延續(xù)。根據(jù)生長周期推算，下半年生豬出欄量或呈現(xiàn)增長態(tài)勢。若豬肉消費不出現(xiàn)明顯增長，即使是旺季，生豬現(xiàn)貨價格上漲空間也有限。由此可見，當前產(chǎn)能依舊充足，去產(chǎn)能有待兌現(xiàn)。
政策調(diào)控持續(xù)加碼
近期，國內(nèi)“反內(nèi)卷”號角吹響。為熨平“豬周期”，政策暖風同樣吹到了生豬行業(yè)。今年以來，相關部門多次釋放倡導行業(yè)“減母豬”“控二育”“降體重”等積極的政策信號。5月底，多家頭部豬企按相關部門要求，暫停能繁母豬擴產(chǎn)，出欄體重也需要控制在120千克左右。牧原股份當時曾表示：“公司結合內(nèi)外部情況，決定不對二次育肥客戶出售商品豬。”6月上旬，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬生產(chǎn)調(diào)度會，通過降低出欄均重，減少今年下半年的供給和限制基礎產(chǎn)能，穩(wěn)定2026年上半年供給。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，6月生豬宰后均重為90.3千克，環(huán)比下降0.58%，同比下降2.11%。由此可見，在淡季影響及政策引導下，生豬出欄和屠宰均重得到了一定控制。
7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開推動生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會，邀請了牧原、新希望、正大、德康、雙匯、金鑼等頭部養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)參會。座談會針對生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了多方面的重要舉措。產(chǎn)能調(diào)控方面，明確要嚴格落實相關舉措，合理淘汰能繁母豬，適當調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產(chǎn)能。“反內(nèi)卷”政策的加速落地有助于豬價回歸合理的季節(jié)性波動，改善遠期市場情緒。長期來看，若能繁母豬存欄量調(diào)減至3950萬頭的目標能夠?qū)崿F(xiàn)，市場供需關系將得到進一步改善，豬價有望逐漸趨穩(wěn)，助力宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。
展望后市，短期來看，目前處于季節(jié)性需求淡季，豬價承壓。但政策面持續(xù)釋放積極信號，增強了市場對豬價上漲的信心，進而對豬價形成一定支撐。中期來看，生豬產(chǎn)能仍處釋放兌現(xiàn)階段，雖然政策倡導降重、減母豬，但實際產(chǎn)能去化效果仍有待觀察。生豬在夏季生長速度緩慢，出欄計劃受限，實際供應量或不及預期，疊加四季度需求的季節(jié)性改善，預計豬價在供需博弈中寬幅震蕩運行，價格重心或逐步上移。
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