反內(nèi)卷的風(fēng)刮到了生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域！
近期，生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司頻頻發(fā)布公告，宣布終止定增，或者延長定增決議有效期。7月底，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開推動生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會，提到減少能繁母豬存欄，嚴控新增產(chǎn)能。
前幾年生豬養(yǎng)殖企業(yè)在持續(xù)失血的情況下，依靠不斷融資支撐著大幅擴張，客觀上延長了這一輪豬周期，導(dǎo)致產(chǎn)能遲遲不能出清。
從目前來看，頭部豬企已經(jīng)開始執(zhí)行“反內(nèi)卷”政策，這一輪反內(nèi)卷究竟能否推動豬價上漲，成為行業(yè)拐點呢？
神農(nóng)集團(32.470, -0.65, -1.96%)終止定增 釋放什么信號？
7月28日，神農(nóng)集團發(fā)布公告，宣布終止以簡易程序向特定對象發(fā)行A股股票事項并撤回申請文件。
這次定增從2024年4月開始籌劃，已經(jīng)經(jīng)過了一年零三個月。2025年4月神農(nóng)集團的定增申請獲得上交所審核通過，隨后公司為確保發(fā)行事宜的順利推進，將授權(quán)有效期延長至2025年年度股東會召開之日為止。而僅僅過了三個月，公司就宣布定增終止。
對于這次終止原因，神農(nóng)集團表示，是由于“市場環(huán)境的變化，綜合考慮資本市場狀況以及公司整體發(fā)展規(guī)劃等因素“。
無獨有偶，7月28日，巨星農(nóng)牧(20.970, -0.23, -1.08%)宣布延長向特定對象發(fā)行股票相關(guān)決議及授權(quán)有效期，巨星農(nóng)牧募資用途和神農(nóng)集團一樣，主要投資于養(yǎng)殖場，用于擴產(chǎn)能。
7月14日，生物股份(8.590, -0.08, -0.92%)也宣布終止定增，距離6月24日發(fā)布上交所審核通過公告僅過去不足一個月時間。生物股份主營業(yè)務(wù)為獸用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，屬于養(yǎng)殖行業(yè)的上游。
同樣在7月14日，新希望(9.740, -0.02, -0.20%)宣布將向特定對象發(fā)行A股股票股東會決議有效期延長12個月至2026年8月27日。
市場將豬企這一系列動作解讀為”反內(nèi)卷“的信號。7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開推動生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會，邀請牧原食品、正大投資、大北農(nóng)(4.190, -0.01, -0.24%)、溫氏食品等頭部豬企參會，會上強調(diào)要“嚴格落實產(chǎn)能調(diào)控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產(chǎn)能。”
而在此前的6月10日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬生產(chǎn)調(diào)度會，會上提出一系列明確目標，包括全國能繁母豬存欄量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)減約100萬頭，降至3950萬頭。降低出欄體重，國儲收儲體重要求降至115公斤。要求地方將二育等情況納入監(jiān)測，每月上報各地能繁、存欄、均重、二育等情況。
能繁母豬是決定生豬產(chǎn)能的關(guān)鍵指標，一般來說，能繁母豬的存欄量決定未來10-12個月生豬供應(yīng)總量，控制能繁母豬存欄量，也即控制未來生豬產(chǎn)能。
事實上，豬企在控制產(chǎn)能上已經(jīng)開始行動。根據(jù)牧原股份(46.980, 0.23, 0.49%)披露的定期信息，截至2025年6月末，公司能繁母豬存欄量為343.1萬頭，較2025年一季度末的348.5萬頭減少5.4萬頭，這是2024年四季度以來連續(xù)第二個季度調(diào)減。
據(jù)媒體報道，溫氏股份(17.520, -0.11, -0.62%)6月在公司內(nèi)部和產(chǎn)業(yè)條線發(fā)布生豬銷售階段性工作部署通知，其中包括，禁止向二次育肥客戶銷售生豬；逐步下調(diào)出欄均重，6月份目標環(huán)比下降3斤，中期目標降至240斤；嚴格控制能繁母豬存欄數(shù)量，逐步降低現(xiàn)有能繁母豬規(guī)模。
對于神農(nóng)集團來說，反內(nèi)卷同樣意味著擴張節(jié)奏放緩。神農(nóng)集團曾提出過激進的擴張目標，2025年實現(xiàn)出欄生豬320-350萬頭的目標，中期規(guī)劃是2027年出欄量達到500萬頭以上。
從長期來看，反內(nèi)卷如果嚴格執(zhí)行，有助于抑制產(chǎn)能無序擴張，對豬價起到支撐作用。但是，究竟能否起到上述作用，仍具有不確定性。
短期來看，如果新增產(chǎn)能受限，出欄量受到限制，會直接影響公司的收入規(guī)模，同時相關(guān)成本上升會擠壓利潤。
短暫扭虧之后 生豬價格會如何？
過去幾年，大部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)在持續(xù)失血的情況下，依靠不斷融資支撐著大幅擴張。持續(xù)擴張推高了豬企的資產(chǎn)負債率，同時增加了債務(wù)成本和償債壓力。
截至2024年底，A股10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，依然有2家資產(chǎn)負債率在70%以上，有4家在60%以上。
神農(nóng)集團資產(chǎn)負債率整體比較低，但是依然面臨財務(wù)壓力。這筆定增最早可以追溯到2023年6月，當時計劃最高融資11.5億元。2024年4月，神農(nóng)集團發(fā)公告終止了這次定增，同時啟動了以簡易程序向特定對象發(fā)行股票的方案，并大幅調(diào)降了融資額。
融資收緊是神農(nóng)集團大幅變更融資方案的主要原因。按照原來的規(guī)劃，2.9億元融資中1.37億元擬投入“紅河彌勒神農(nóng)畜牧有限公司五山鄉(xiāng)年出欄24萬頭優(yōu)質(zhì)仔豬擴繁基地建設(shè)項目“，2500萬元投入“云南神農(nóng)集團石林畜牧有限公司林口鋪養(yǎng)殖場生物安全升級技改建設(shè)項目”，4333.06萬元投入“產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化智能化建設(shè)項目”，此外還有8437.41萬元用于補充流動資金，占比達到29%。
上述項目均從2024年6月開始籌建，如果融資取消，那就意味著神農(nóng)集團需要取消項目，或者以自有資金填補空缺。
截至2024年年末，神農(nóng)集團賬面貨幣資金10.42億元，短期有息負債4.11億元，長期借款2.27億元，現(xiàn)金短債比增至2.54，但是應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)達到6.09億元，如果將這部分負債考慮進去，仍面臨一定的償債壓力。
事實上，2024年5月以來，豬價的上漲一定程度上緩解了豬企的壓力。2024年神農(nóng)集團成功扭虧，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從上年的1949.05萬元增至15.34億元，賬面貨幣資金也大幅增長。
但是，生豬價格從2024年8月見頂之后就不斷回落，此前最高達到21元每公斤左右，現(xiàn)在在14元每公斤左右。根據(jù)方正證券(8.270, 0.01, 0.12%)研報數(shù)據(jù)，2024年神農(nóng)集團平均完全成本為13.9元每公斤。如果生豬價格繼續(xù)下跌，神農(nóng)集團仍將面臨壓力。
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