8月25日消息：中國(guó)近期宣布對(duì)加拿大油菜籽進(jìn)口征收75.8%的反傾銷稅，此舉實(shí)質(zhì)上阻斷了兩國(guó)間的該項(xiàng)貿(mào)易。分析認(rèn)為，盡管此次行動(dòng)出于政治動(dòng)機(jī)，但對(duì)油籽種植戶而言，當(dāng)前的最佳策略是專注于收割，暫緩銷售并等待市場(chǎng)消化這一突發(fā)消息。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，市場(chǎng)可能復(fù)蘇：今年春季中國(guó)對(duì)加拿大菜油和菜粕征收100%關(guān)稅導(dǎo)致價(jià)格最初暴跌85加元/噸，但僅用四周就完全收復(fù)失地，五周后創(chuàng)下年度新高，因此恐慌性拋售并非明智之舉。
從基本面看，此次貿(mào)易中斷發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)“恰逢其時(shí)”。加拿大今年本身已面臨供應(yīng)短缺的困境。今春的關(guān)稅威脅和反傾銷調(diào)查擔(dān)憂已導(dǎo)致油菜籽種植面積減少，為產(chǎn)量不足埋下伏筆，而整個(gè)夏季的需求（包括來(lái)自中國(guó)的需求）卻一直非常強(qiáng)勁。加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）和美國(guó)農(nóng)業(yè)部）均預(yù)計(jì)，由于供應(yīng)短缺，本銷售年度出口將較2024/25年度大幅下降。AAFC預(yù)估出口從950萬(wàn)噸降至600萬(wàn)噸；USDA相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)估產(chǎn)量1925萬(wàn)噸，出口降至760萬(wàn)噸。
中國(guó)若將其年均500萬(wàn)噸的進(jìn)口量減少200-300萬(wàn)噸，將有助于解決如何在全球油菜籽庫(kù)存緊張的情況下實(shí)現(xiàn)出口降低的難題。值得注意的是，即使在2019年3月至2022年5月因黑脛病問(wèn)題實(shí)施進(jìn)口限制期間，中國(guó)年均仍從加拿大進(jìn)口約200萬(wàn)噸油菜籽。鑒于其替代來(lái)源（如澳大利亞）有限，且最終裁決前關(guān)稅措施可能維持，實(shí)際對(duì)華出口減少量可能難以達(dá)到200-300萬(wàn)噸。
此時(shí)，阿聯(lián)酋的角色備受關(guān)注。在上一次貿(mào)易中斷期間（2019年3月至2022年5月），阿聯(lián)酋大幅增加了對(duì)加拿大油菜籽的采購(gòu)，并被廣泛認(rèn)為轉(zhuǎn)口銷售至中國(guó)以規(guī)避限制。歷史可能重演：在近期中國(guó)對(duì)加征菜油和菜粕關(guān)稅后，阿聯(lián)酋的采購(gòu)量已出現(xiàn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)猜測(cè)其正在將油菜籽加工成油和粕后再出售給中國(guó)。僅6月份，阿聯(lián)酋就成為加拿大油菜籽第三大買家，進(jìn)口了12.9萬(wàn)噸。若此模式持續(xù)，阿聯(lián)酋可能幫助維持高于供應(yīng)能力允許的出口水平。
短期最大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自市場(chǎng)參與者自身。最新的交易員持倉(cāng)報(bào)告顯示，管理基金在消息公布后積極平倉(cāng)其多頭頭寸，在截至8月12日的一周內(nèi)賣出了近60萬(wàn)噸合約。然而，回顧三月份，類似的大規(guī)模拋售之后出現(xiàn)了更為猛烈的買入，推動(dòng)價(jià)格創(chuàng)下新高。若歷史重演，當(dāng)前的短期拋售不應(yīng)改變?cè)趶?qiáng)勁需求背景下供應(yīng)緊張的長(zhǎng)遠(yuǎn)格局。
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