1、拍賣綜述
11月19日，GDT第368次拍賣，投放量同比持平，環(huán)比增加，環(huán)比增加來自于無水奶油和奶粉，東北亞買家購買力量回歸，除奶酪外百花齊放，全部產(chǎn)品競得均價4089美元/噸，上漲1.9%，成交量36244噸，環(huán)比微減1%；2024年12月- 2025年5月發(fā)貨；各區(qū)域參與活躍度降低，參與戶數(shù)減少。
各品種平均漲跌幅：
第368次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞買家在除奶酪外的所有品種都表現(xiàn)強勁，搶回了幾乎所有品種的龍頭購買位置；東南亞方面表現(xiàn)一般，在奶酪和無水上比上次表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，但奶粉上出力不多；中東大戶們購買力縮水嚴(yán)重，在所有品種上都有所回撤；中南美的無水購買力度逐漸減弱，而北美更是在乳脂上存在感消失已久；而歐洲由于本區(qū)域產(chǎn)品價格仍高，所以對奶粉和黃油都保有了一定興趣。
2、主要品種拍賣結(jié)果
主要品種各合同期價格結(jié)果：11月19日招標(biāo)結(jié)果：2024年11月到2025年4月發(fā)貨。
除奶酪外，其它品種持續(xù)上行。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.10，到貨月）
堅挺的現(xiàn)貨給了所有品種正向利潤。
4、主要品種盤后點評
1.無水奶油：北美區(qū)域的乳脂價格迅速回落，導(dǎo)致了去年表現(xiàn)瘋狂的美洲力量退潮，無水奶油靠著中國買家的涌入才勉強維持了上漲，但由于年后進入消費淡季，而進來幾個月國內(nèi)買家購買較多，預(yù)計一季度國內(nèi)現(xiàn)貨價格有較大回調(diào)空間。
2.黃油：由于國內(nèi)餐飲品牌黃油龍頭限量發(fā)貨，導(dǎo)致國內(nèi)黃油價格再起波瀾，近一年半的乳脂走勢，讓很多場外資金進場追捧，而歐美價格均已沖頂回落，風(fēng)險在聚集。
3.切達奶酪：國內(nèi)買家恢復(fù)進場采購，但由于非洲和中東大戶退縮，導(dǎo)致價格下挫，考慮到國內(nèi)奶酪加工企業(yè)補庫存逐步開展，預(yù)計后期下調(diào)空間不大，可逐步參與。
4.脫脂奶粉：總體屬于所有品種中最被低估的產(chǎn)品，而國內(nèi)需求的恢復(fù)在明年1-2季度是大概率事件，可繼續(xù)參與。
5.全脂奶粉：各區(qū)域共同追捧早就全脂的不斷上漲，雖然現(xiàn)貨價格在來年下調(diào)概率較大，但目前拍賣價格仍可逐步進場。
5、綜述
大型乳企和飲料企業(yè)陸續(xù)進場采購進口全脂奶粉和脫脂奶粉，是未來一年行情的最佳保障，相較于拍賣價和現(xiàn)貨價之間的巨大空間，加上拍賣前一貨難求的局勢，說明整體社會庫存并不高，隨著逐步到貨，后期緊缺會得到一定程度滿足，現(xiàn)貨價格也將恢復(fù)正常價位，但總體上來說奶粉在2025會有好的表現(xiàn)，而脫脂奶粉的確定性比全脂強，但是強度有可能不如全脂奶粉。
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