1、 拍賣綜述
6月3日，GDT第381次拍賣：投放量總量同比減少環(huán)比增加，無水奶油近期首次環(huán)比減少，而全脂奶粉仍然成為減量主力，全部產(chǎn)品競得均價(jià)4332美元/噸，較上次下跌1.6%，2025年7月-2025年12月發(fā)貨。本次東北亞買家抄底全脂奶粉欲望較強(qiáng)，但其它趨于買家退縮，總體繼續(xù)小跌，成交16304噸，成交量環(huán)比上漲7%；參與戶數(shù)小幅度萎縮。
各品種平均漲跌幅：
第381次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞買家得益于全脂奶粉的超額購買，總量和占比創(chuàng)年內(nèi)新高，而車達(dá)奶酪補(bǔ)貨未休，但脫脂奶粉和乳脂產(chǎn)品，由于國內(nèi)現(xiàn)貨市場不佳而令中國買家謹(jǐn)慎介入；東南亞則是趁機(jī)抄底脫脂奶粉，并悍然補(bǔ)上了黃油的缺口，是本次黃油力保不跌的主要推手之一；中東近期購買力整體比上次略強(qiáng)，尤其是在無水奶油上的發(fā)力，使得該品種逆勢(shì)上行，但全部退出黃油令人驚奇；歐洲客戶由于本區(qū)域的乳脂價(jià)格高企，則是繼續(xù)追捧新西蘭黃油；中南美連續(xù)在無水上奶油上出手，顯示該區(qū)域的需求在慢慢恢復(fù)。
2、主要品種拍賣結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：6月3日招標(biāo)結(jié)果：2025年7月到2025年12月發(fā)貨。
僅無水奶油小漲，黃油靠合同一的上漲而總體平盤，其它品種下挫為主。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.30，到貨月）
本輪下跌完，近月合約主要品種仍然倒掛，而遠(yuǎn)月合同成本貼近目前市場價(jià)位。
4、主要品種盤后點(diǎn)評(píng)
1.無水奶油：繼續(xù)被國際市場看好，尤其是各區(qū)域乳脂價(jià)格回穩(wěn)，美國低位反彈開始，將給與該產(chǎn)品更多的支撐，而中南美買家的回歸就是例證，后續(xù)逢跌可入，預(yù)計(jì)三四季度會(huì)表現(xiàn)搶眼。
2.黃油：得益于本次東南亞和歐洲買家填補(bǔ)了中國減少的缺口，黃油本次強(qiáng)力維持不跌，但考慮到7月開始投放放量，餐飲主力庫存較高，后續(xù)有調(diào)整空間，建議購買現(xiàn)貨。
3.切達(dá)奶酪：連續(xù)下挫后，回到4月底價(jià)位，由于奶酪消費(fèi)反彈，后續(xù)國內(nèi)奶源上升后，國產(chǎn)凝乳塊供應(yīng)會(huì)減少，繼續(xù)看好該品種中期表現(xiàn)。
4.脫脂奶粉：后期供應(yīng)持續(xù)增加，現(xiàn)貨消費(fèi)被低價(jià)國產(chǎn)粉大量壓制，冰品和配方粉市場用量減少，繼續(xù)不看好該品種表現(xiàn)，建議低倉位運(yùn)營。
5.全脂奶粉：稍微下跌即引來東北亞買家介入，顯示需求仍在而只是價(jià)格未到預(yù)期，考慮到今年整體到貨并未增加，即將進(jìn)入枯奶季，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步企穩(wěn)回升，建議可在現(xiàn)貨和拍賣間擇優(yōu)建倉。
5、綜述
隨著無水奶油的價(jià)值逐漸回歸，該品種的操作價(jià)值逐步得到體現(xiàn)。另一方面，連續(xù)下跌的進(jìn)口全脂奶粉逐步回到4月底水平附近，而近期國產(chǎn)全脂奶粉供應(yīng)減少，價(jià)格攀升的同時(shí)，后期全脂奶粉將回到應(yīng)有的位置。
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