1、拍賣綜述
8月5日，GDT第385次拍賣，2025年9月-2026年2月發(fā)貨，投放總量同環(huán)比均有增加，其中環(huán)比所有品種均大增，同比增量主要來自黃油和無水奶油，拍前市場穩(wěn)健，價(jià)格圍繞近期高點(diǎn)波動(dòng)。本次拍賣東北亞（主要是中國大陸）買家整體表現(xiàn)較為活躍，全脂漲幅較大，但受黃油拖累，總體小漲0.7%，成交37040噸，成交量環(huán)比大漲52%；參與戶數(shù)大幅度下降，顯示部分客戶對(duì)高價(jià)措手不及。
各品種平均漲跌幅：
第385次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞主要是中國買家的參與熱情大幅度上升，參與比例較上次提高7%，；東南亞購買比例小幅降低，但在全脂奶粉和無水奶油上加強(qiáng)了購買，并且是無水奶油強(qiáng)力上漲的主要助力；中東大戶全面退潮，只是乳脂品種比上次微增；歐洲的需求集中在奶粉上；由于北美的乳脂繼續(xù)下挫，中南美的買家對(duì)無水奶油的參與大幅度降低。
2、主要品種拍賣結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：8月5日招標(biāo)結(jié)果：2025年9月到2026年2月發(fā)貨。無水奶油和全脂奶粉悍然上行，其它品種表現(xiàn)一般。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.30，到貨月）
奶粉再次陷入倒掛。
4、主要品種盤后點(diǎn)評(píng)
1.無水奶油：國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，價(jià)格有所走強(qiáng)，而國際市場上亞洲買家普遍對(duì)低價(jià)的北美產(chǎn)品不感興趣，導(dǎo)致轉(zhuǎn)而追捧本產(chǎn)季減產(chǎn)的無水奶油，預(yù)計(jì)外盤的吸引力依舊，后市拍賣價(jià)看好，但是現(xiàn)貨10月后可能上沖乏力，注意操作平衡。
2.黃油：生產(chǎn)方大幅度增量下，價(jià)格如期回落，但8月價(jià)格較其它合同期的價(jià)差依然較大，加上國內(nèi)餐飲黃油現(xiàn)貨庫存較高，預(yù)計(jì)后期仍有回落空間。
3.切達(dá)奶酪：本產(chǎn)季新西蘭兩大主力廠商大幅度增長奶酪是造成該品種近期低迷的主要因素，不過由于頭部供應(yīng)廠4季度末前線下無貨，短期現(xiàn)貨將維持強(qiáng)勢。
4.脫脂奶粉：雖然各區(qū)域乳脂均有所回落，但是仍然處于歷史高位，加上國內(nèi)目前處于產(chǎn)量高峰，預(yù)計(jì)該品種將繼續(xù)難以有好的表現(xiàn)，建議現(xiàn)貨操作。
5.全脂奶粉：產(chǎn)季初銷售仍然較緊，國內(nèi)預(yù)售的大型貿(mào)易商買貨積極，預(yù)計(jì)將在8-9月的拍賣繼續(xù)給與支撐，但四季度末集中到貨后，會(huì)否有踩踏，目前難以判斷，建議不追高。
5、綜述
從384次拍賣開始，中國國內(nèi)買盤對(duì)全脂奶粉的買入逐步加強(qiáng)，不過應(yīng)該主要是大型貿(mào)易商為前期預(yù)售的數(shù)量做交貨準(zhǔn)備，大型工廠和終端則是繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)貨市場買入的方式，考慮到本產(chǎn)季10月的產(chǎn)量高峰之后，供應(yīng)的豐裕程度才會(huì)見端倪，而其它貿(mào)易客戶買貨較少，一旦生產(chǎn)方推遲船期或者采取其它保價(jià)措施，國內(nèi)旺季短期缺貨情況重演的可能還是存在的。
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